中國(guó)人民銀行最新發(fā)布的2025年5月金融數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)貨幣供應(yīng)與社會(huì)融資規(guī)模延續(xù)合理增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)注入動(dòng)能。

　　從總量上看，貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模保持合理增長(zhǎng)，能夠較好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。前五個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)達(dá)18.63萬(wàn)億元，較去年同期顯著多增3.83萬(wàn)億元。廣義貨幣（M2）余額達(dá)325.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，精準(zhǔn)匹配實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。前五個(gè)月人民幣貸款增加10.68萬(wàn)億元，其中企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款強(qiáng)勁增長(zhǎng)6.16萬(wàn)億元，有力支撐企業(yè)資本開(kāi)支與長(zhǎng)期發(fā)展?？缇橙嗣駧攀褂靡喑掷m(xù)深化，5月經(jīng)常項(xiàng)下與直接投資跨境人民幣結(jié)算規(guī)模分別達(dá)1.31萬(wàn)億元和0.61萬(wàn)億元。

　　當(dāng)前“活錢(qián)”增速加快，反映出近期金融政策對(duì)市場(chǎng)信心的有效提振作用。中國(guó)人民銀行自統(tǒng)計(jì)2025年1月份數(shù)據(jù)起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計(jì)口徑。修訂后的M1包括流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金，如微信錢(qián)包、支付寶余額等。新的統(tǒng)計(jì)口徑能夠更加直接地反映支付交易較為便利的“活錢(qián)”。5月末，采用新統(tǒng)計(jì)口徑的狹義貨幣（M1）余額108.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.3%。新口徑更精準(zhǔn)捕捉“活錢(qián)”變動(dòng)，其增速加快印證了近期金融政策組合拳發(fā)力顯效，市場(chǎng)信心顯著提振，投資與消費(fèi)領(lǐng)域活躍度提升跡象顯現(xiàn)。

　　在社會(huì)融資規(guī)模中，當(dāng)前政府債券成為社融增長(zhǎng)主引擎。前五個(gè)月政府債券凈融資高達(dá)6.31萬(wàn)億元，同比大幅多增3.81萬(wàn)億元，是社融擴(kuò)張的核心驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，前五個(gè)月企業(yè)債券凈融資9087億元，雖同比少增，但債券市場(chǎng)總體利率下行，企業(yè)融資成本有所降低。5月銀行間同業(yè)拆借和質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率分別為1.55%和1.56%，較上年同期均下降逾0.25個(gè)百分點(diǎn)，融資成本降低有效為企業(yè)減壓增效。

　　當(dāng)前社會(huì)融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，直接融資有所提速。從社會(huì)融資存量結(jié)構(gòu)看，5月末，政府債券與企業(yè)債券合計(jì)占比升至28.2%，其中政府債券余額占比顯著提升2.1個(gè)百分點(diǎn)至20.5%；而人民幣貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度雖保持首位，其存量占比則下降1個(gè)百分點(diǎn)至61.7%。這反映了當(dāng)前我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型優(yōu)化，債券市場(chǎng)等直接融資渠道正發(fā)揮日益重要的作用。

　　總體而言，當(dāng)前金融數(shù)據(jù)整體向好，既反映出宏觀政策協(xié)同發(fā)力對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用，也展現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的修復(fù)勢(shì)頭。隨著融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化與市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降，金融高質(zhì)量發(fā)展將更加高效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。（作者：何青，中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院高級(jí)研究員；胡通，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院助理研究員。本文系中國(guó)人民大學(xué)科學(xué)研究基金[中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)資金資助]項(xiàng)目成果[24XNN005]的階段性成果。）

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